作為台灣老牌學名藥廠，中化製藥在二四年轉型控股公司，並擴大外部合作事業。
中化控投執行長王厚凱從策略調整，導入新的溝通思維，要讓各事業朝向國際發展。
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二○二四年，老牌藥廠中化製藥董事會決議成立控股公司，經股東會同意後，將中化下市、轉為新成立的中化控股子公司。推動這項重大變革的，是當時才加入中化三年的創辦人家族第四代、現任中化控股執行長王厚凱。
一九五二年成立的中化，是最具代表性的本土製藥業者之一，不但是台灣第一家獲得美國食品藥物管理局（FDA）認證的藥廠，還開發鼻炎用藥「莫鼻卡」等多項知名藥品。但近年隨著健保藥價持續調降、學名藥獲利空間遭到壓縮，獲利能力逐漸走下坡，在下市前的二一到二三年，營收雖然微幅成長，每股稅後純益（EPS） 卻從一．七四元下滑到一．○八元。
早年曾待過KKR、霸菱等國際私募基金的王厚凱，加入中化之前，對這家大型本土藥廠的認知，多來自財務報表上的數字；但進入公司不久，他就發現中化製藥長期以來的「自產自銷」商業模式：由中化研發製造學名藥，再透過子公司中化裕民行銷醫院診所，在當前的產業環境下，已不再是最有效率的方法。
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王厚凱指出，他發現中化的台灣與中國團隊，時常有開發同款藥品、彼此競爭的狀況，對於整個組織的人力、工時都是額外耗費；另一方面，公司一手包辦產銷，等於讓學名藥銷售成績決定營收上限，但印度與中國的低成本學名藥，明顯壓縮了中化藥品的獲利空間。
低價競爭加劇 獲利空間縮水
黑木投資合夥人羅敏菁指出，除了中國、印度學名藥低價競爭之外，由於學名藥品種類愈來愈多，對單一原料藥（API）的需求逐漸下降，也導致這門「以量制價」的生意愈來愈難做。
市況變化，導致中化製藥與家族基金會共同轉投資、開發原料藥的中化合成生技（以下稱中化生），同樣遭遇逆風，二一年到二三年營收從十九．三億元成長到二○．九億元，但EPS卻從五．一七元下滑到三．四二元。
「我在私募的訓練，是怎麼去看清賽道。」王厚凱回憶，自己從二一年就看見中化的發展瓶頸，有意推動轉型，因而透過不斷與同仁對話，找出最能發揮中化既有優勢的轉型路徑。
他認為，中化數十年累積的製藥技術，能生產約三百種包含口服、針劑等多類型藥品，未必只能服務自行開發的藥品。一位學名藥產業高層舉例，中化多年前就開發出的長效緩釋劑型，就不是市場上人人都能具備的技術。
除了製藥技術以外，王厚凱也認為，中化與醫院與診所長期的合作關係，也未必只能推銷自家藥品。
(本文獲今周刊授權轉載，更多內容，請參閱最新一期《今周刊》第1560期)
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《今周刊》第1560期。 圖:今周刊/提供
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