今年第二季自川普四月初向全球貿易夥伴宣布關稅稅率以來，全球股市走勢震盪。然而，展望下半年，復華投信仍認為美股是增持（Overweight）的首選市場。同時，也可留意台、日、韓以及歐洲市場的機會。
根據復華投信統計，自 4月 3日「對等關稅」政策宣布以來，MSCI全球指數、美國S&P 500、道瓊歐洲600、中國上證指數與台股加權指數均呈現穩健上漲。
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關稅影響性減弱 估Fed降息可望延續
復華投信海外股票部副總胡家菱表示，關稅帶來的通膨與景氣衰退擔憂已逐步消退，且在美國經濟還保持穩健、企業獲利看俏下，隨著關稅談判持續推進，即便近期《大而美法案》通過恐增加美國財政赤字至 9%，將來也會以「時間」來換取經濟受衝擊的「空間」。
企業獲利方面，胡家菱預估2026年美國企業EPS年增率，將維持 10%～15%以上成長。
至於對今年聯準會（Fed）可能降息幾碼，她認為可望還有 2次機會，但話風一轉「似乎也不太要緊」，由於現任主席鮑爾明年將卸任，川普也會提名一位對自己政策有利的人接任，後續降息趨勢應是箭在弦上。據外媒報導，川普正積極考慮提名下任聯準會主席，其中可能的人選，一為白宮經濟顧問哈塞特（Kevin Hassett），另一位則是前聯準會理事沃許（Kevin Warsh）。
胡家菱指出，雖股市長多格局不變，但由於川普政策言論反覆，預期全球政經局勢仍持續波動；預期關稅短期內會對美國的物價、企業獲利造期影響。但她強調，「此僅限於部分，若像是沃而瑪（Walmart）等企業，商品是從中國等地出口的那種，則還是可能會明顯衝擊獲利」，故仍強調選股的重要性，並仍看好像是受惠於 AI 強勁需求帶動的相關題材，或是有議價能力、對關稅衝擊的彈性較高的產業。
AI為主軸 搭配電力、Fintech、軍工
除了許多股民熟知的美股科技七巨頭（MEGA 7）外，胡家菱建議，據統計，MSCI 各產業指數自四月初關稅戰爆發以來，以科技、通訊、工業類股表現相對強勁，後續配置主軸建議可聚焦長線產業趨勢增長，受惠資料中心建置、應用高速成長的 AI 產業，以及不受關稅影響、獲利穩定增長的權值股。
胡家菱指出，七巨頭在第一季財報後股價轉強，撐起美股指數大幅反彈的攻勢要角，而軟體服務、科技影體與、傳媒等產業整體獲利上修幅度較廣。
復華投信資料指出，像是微軟、谷歌等觀察指標，其營收的年增速度均維持於 25%之上，支撐 2025 年雲端服務商的支本支出增長 45%；未來投資目標也可望從硬體建置拓展至應用層面，並帶動 ASIC（特定應用積體電路）未來 3年的複合年均成長率增長 60%，至 2027 年預估達 600～800億美元。其中，更廣泛的硬件架構和統一的編程模型（XPU）將佔八成（480～640億美元）、網通則佔兩成（120～160億美元）。
此外，因 AI 蓬勃發展，資料中心需要大量電力的問題仍未解決，她也看好相關「能源電力建設」類股，預估股價整理後還有上攻機會；此外，金融科技類股（Fintech）受惠產業創新、監管放寬、投資及支付偏好改變，有機會吸引資金流入，表現優於大盤。
「還有軍工股會是大多頭！」胡家菱強調，近年來因地緣政治衝突頻傳，加上川普政府政策會使美國降低介入區域內部衝突，可以看到歐盟各國也開始增加國防支出預算，不失為一大題材；且軍工概念股可在市場修正、戰爭爆發時，也會出現超額報酬機會，並降低投資組合波動風險。
復華投信釋出2025下半年全球股市＆產業佈局建議。 圖：黃偉柏／攝
